Selección Semanal 21 de Septiembre – LOS SUPERS EUROPEOS BUSCAN FUSIONES POR MIEDO A AMAZON

Los rumores de una posible fusión entre los grupos franceses de distribución Carrefour y Casino han vuelto a animar a los inversores, que esperan un rápido proceso de concentración de las cadenas de supermercados como respuesta al auge del comercio digital y al crecimiento de los operadores de bajo coste. Tras el fracaso en Reino Unido de la integración entre Sainsbury’s y Asda, vetada por las autoridades de la Competencia, los analistas ven Francia como nuevo campo de pruebas para la reducción del número de operadores en el sector como fórmula para hacer frente a Amazon por el lado de las plataformas tecnológicas, y a Lidl y Aldi por el de las tiendas de descuento.

Tibia respuesta 

Ante los rumores, Carrefour dijo la semana dijo no tener preparada una oferta pública de adquisición (opa) por Casino, grupo que atraviesa serios aprietos financieros por el peso de su deuda. «El tibio desmentido de Carrefour va a dejar al mercado sopesando la potencial combinación con Casino», afirma James Grzinic, analista de Jefferies. James Anstead, de Barclays, dice que «la combinación parece potencialmente interesante, ya que la nueva entidad sería líder en Francia y Brasil y se podría beneficiar de significativas sinergias, de casi 1.000 millones de euros anuales». Estos ahorros le permitirían poner precios más competitivos y ganar pulmón para invertir en nueva tecnología de distribución.

La especulación ha hecho que las acciones de Casino, con marcas como Monoprix, suban hasta cerca de 47 euros, situando su valor bursátil en más de 5.000 millones de euros. Junto a los rumores sobre Carrefour, otro factor que está calentando el valor es la entrada en su capital del inversor checo Daniel Kretinsky, quien este mismo año intentó una opa sobre el mayorista alemán Metro, operación que se saldó con un fracaso. Antes de lanzar la oferta, Kretinsky había tomado una participación en el capital.

Las autoridades de Competencia, sin piedad 
Los ejecutivos de la distribución ven claro que deben fusionarse para reducir costes e invertir en tecnología, y poder competir así en el creciente canal digital frente a los nuevos operadores. En su intento de fusión, vetado por las autoridades, los supermercados británicos Sainsbury’s y Asda argumentaron sin éxito que la nueva rivalidad existente reduce el poder de dominio de los distribuidores tradicionales. «Esperamos un crecimiento continuado de Amazon Fresh, Ocado, Morrisons y otros competidores. Por ejemplo, Amazon está expandiendo su oferta de alimentos, mientras que Iceland ha aumentado su capacidad online», dijeron las firmas a la Comisión de Competencia británica. Pero este organismo considera en su resolución contra la fusión que, en Reino Unido, el peso de las compras digitales en alimentación todavía es bajo (6% del total) y las cuotas de las nuevas empresas es baja frente a la de los grandes grupos (Sainsbury’s y Asda hubieran sumado entre un 30 y un 40% de cuota, frente a menos del 5% de Amazon Fresh). «La fusión reduciría de ocho a siete el número de competidores en el servicio online de alimentación a domicilio. Además, solo cuatro de ellos tienen cuotas relevantes a nivel nacional. Amazon Fresh parece suponer una débil competencia», concluye Competencia. Según los analistas de Deutsche Bank, parecidos argumentos podrían impedir una integración de Carrefour y Casino en Francia.

El principal accionista de Casino es su consejero delegado, Jean-Charles Naouri, que posee el 51% a través de la sociedad Rallye. Cualquier operación también requerirá negociar con los acreedores, ya que la cadena tiene 9.000 millones de deuda. Maxime Mallet, de Deutsche Bank, es escéptico sobre el éxito de una potencial opa de Carrefour. «Naouri controla la compañía a través de Rallye por lo que una opa tiene que ser amistosa y a un precio que permita a su vehículo de inversión -Euris- tener plusvalías (podría ser a 60-65 euros por acción). Además, sería difícil conseguir la autorización de las autoridades de Competencia por la posición dominante en varias áreas, especialmente en París. Esto requeriría dolorosas condiciones para el acuerdo».

Según admite Anstead, «el fracaso de la unión Sainsbury’s-Asda refleja el peligro de asumir que se puede lograr el consentimiento regulatorio» El caso de Asda (filial de Walmart) anticipa que los reguladores no parecen estar dispuestos a aceptar fusiones entre cadenas de supermercados tradicionales, pese a la supuesta amenaza de los nuevos entrantes.

Por el contrario, sí parece posible crecer hacia otros segmentos del sector. Tesco logró permiso en Reino Unido para comprar el distribuidor mayorista Booker, mientras que Marks & Spencer ha acordado tomar un 50% del negocio de distribución de alimentos a domicilio de Ocado. Algunos creen que el terreno de juego cambiará si Amazon decide adquirir una gran cadena de supermercados en Europa. James Anstead opina que «el apetito de Amazon por adquirir otra cadena de alimentación parece relativamente pequeño tras la compra de Whole Foods. En caso de querer una compañía fuera de su país, Francia es uno de los mercados más competitivos y menos racionales de Europa, por el dominio de operadores independientes y no cotizados. Reino Unido sería un punto de entrada más probable por las similitudes culturales con el mercado de Estados Unidos y la mayor cuota de Amazon».

Fuente: Expansión 16 Septiembre, Roberto Casado, Londres

Comentario NP: Parece que los reguladores no están muy conformes con las alianzas y fusiones entre grandes compañías de distribución, razón por la que no parece prosperar Carrefour + Casino, lo mismo en UK entre Sainsbury´s y ASDA. Sin embargo parece más probable que se admitan absorciones o integraciones de empresas con algún desarrollo en el canal digital, o negocios de distribución a domicilio.