SELECCIÓN SEMANAL 5 de Septiembre 2020 – LA MIRADA ECONOMICA: Profesor Gay de Liébana

• Viernes, 4 de Septiembre: ¿Son buenos tantos estímulos monetarios?

• Los patrones de referencia de los bancos centrales y de la política monetaria están en una renovada sintonía, con más empaque aún que en la debacle financiera de 2008

Los patrones de referencia de los bancos centrales y de la política monetaria están inmersos en una renovada sintonía, con más empaque aún que la impuesta a raíz de la debacle financiera de 2008. La necesidad de que, ante la crisis que vivimos, la política monetaria sea lo más acomodaticia posible se ha convertido en un mantra. La prioridad, marcada desde el FMI, es la de seguir dando apoyo a la recuperación y mantener la estabilidad financiera, con distensión de las condiciones financieras en las economías avanzadas. Por ello, hay que evitar, cuando la crisis arrecia, que se endurezcan las condiciones de financiación o que los sistemas financieros se dañen. El objetivo es que los efectos positivos de la política monetaria lleguen a todos los sectores.

La Reserva Federal, la FED, Don Carlos, obra en consecuencia. Si EE. UU arrancó 2020 con un paro del 3,4%, equivalente al pleno empleo, hoy supera el 10%. Ese desempleo se produce en buena parte por trabajadores de sectores económicos que tardarán en recuperarse: turismo, transporte, hostelería, comercio… La FED prioriza ahora la creación de empleo frente a la inflación. Por consiguiente, en EE. UU seguirá la política monetaria expansiva y los bajos tipos de interés a ras de cero con la finalidad de que el mercado laboral mejore. El siempre sagrado objetivo de que la inflación no exceda del 2% queda neutralizado. La inflación, pues, pasa a un segundo plano porque el designio fundamental ahora es evitar una recesión que haga retroceder la economía estadounidense dando alas a sus principales competidores, con China a la cabeza. 

Ahora bien, ¿son buenos tantos estímulos monetarios para los mercados financieros? ¿No se estará inflando más la bola de la deuda corporativa y privada, con los riesgos que ello entraña?

• Jueves, 3 de Septiembre 2020: “De la falta de liquidez a la insolvencia”

• De la crisis de liquidez a la crisis de solvencia con el balance descuadrado con patrimonio neto negativo y la cuenta de pérdidas y ganancias vomitando quebrantos, hay un paso

La plasmación práctica de la caída del PIB, por más finura que pongamos en los términos, Don Carlos, es la mengua de ingresos, la pérdida de facturación, en la actividad económica. Si un negocio, sea del tamaño que sea, no hace caja, no tiene ingresos, ergo no hay dinero para atender los pagos corrientes que son los gastos de personal y los de funcionamiento, como alquileres, suministros y un largo etcétera entre los cuales, cómo no, está el codiciado papel higiénico… Y muchos negocios tienen que pagar amortizaciones de deuda y los pertinentes intereses que todo endeudamiento devenga. Y si la liquidez, al mermar el flujo de cobros, porque se desmorona la facturación, se encuentra en la cuerda floja, entonces, Don Carlos, hablamos de crisis de liquidez, más dañina en empresas pequeñas.

Pues bien, Don Carlos, de la crisis de liquidez – no tener dinero suficiente para atender pagos corrientes – a la crisis de solvencia – cuando el monto de las deudas sobrepasa a los activos -, con el balance descuadrado con patrimonio neto negativo y la cuenta de pérdidas y ganancias vomitando quebrantos, hay un paso. La crisis de solvencia irrumpe ante la imposibilidad de conseguir pasivos adicionales que tapen agujeros o por un endeudamiento disparatado que provoca la explosión de la deuda. La crisis de solvencia destruye el tejido empresarial de un país.

Tomemos nota, Don Carlos, para intentar impedir lo que puede ser un desastre otoñal en España, desencadenante de una crisis social de envergadura, que se palpa. Porque detrás de bancarrotas empresariales hay despidos y destrucción de empleo y un descontrolado efecto dominó de empresas condenadas al desastre: la caída de unas arrastra a otras azuzando desempleo.

Miércoles, 2 de Septiembre: “Paro, dineros y deudas”

De nuevo, los datos de Eurostat sobre el paro en el mes de julio nos sitúan en el disparadero con una tasa del 15,8% y 3.400.000 desempleados

De nuevo, los datos de Eurostat sobre el paro en el mes de julio nos sitúan en el disparadero, Don Carlos, con una tasa del 15,8% y 3.400.000 desempleados y una aberrante tasa de paro juvenil de casi el 42% que es un mazazo para las expectativas de nuestros chavales menores de 25 años. El paro en la zona euro es del 7,9% – así que lo doblamos – y en la UE del 7,2%. Por la zona euro, la inflación sigue bajando, al -0,2% en agosto, y en España al -0,6%. Llevamos varios meses de caídas de los precios, que delatan la atonía consumidora, y la sombra deflacionista.

Y sale el dinero de España, Don Carlos, indicio de pérdida de confianza. Inestabilidad política, incertidumbre económica, subidas de impuestos en ciernes, dudas sobre la capacidad del gobierno… Total, que vuelan 48.836 millones de euros de capitales de nuestro país hacia el exterior en el primer semestre cuando en el mismo período de 2019 fueron 18.017 millones. ¿Cómo se comportan las familias en el actual trance? Pues, aumentando sus ahorros: los depósitos suman 893.000 millones de euros en julio frente a 853.000 millones en diciembre. Y se recorta la deuda de los hogares en julio a 698.000 millones frente a 704.000 de diciembre. Prudencia familiar, Don Carlos, con reducción del préstamo por vivienda y contención en el crédito al consumo cuyo saldo de 185.000 millones de euros es casi igual que en diciembre de 2019.

Por el contrario, las necesidades de financiación de nuestras empresas aumentan a causa de las circunstancias. En julio, entre préstamos de la banca, deuda emitida y financiación exterior, nuestras empresas suman un endeudamiento de 940.000 millones de euros versus 895.000 millones del cierre de 2019; 45.000 millones más. Así están las cosas, Don Carlos, por acá…

Martes, 1 de Septiembre: ¿Cómo está el patio?

El patio pinta mal según el Consejo General de Economistas. Si no controlamos la pandemia, la economía no chutará

1 de septiembre: tradicional día para darse de bruces con el mundo real, Don Carlos. El patio pinta mal según el Consejo General de Economistas. Los ligeros atisbos de recuperación de después del confinamiento se enturbian por los rebrotes que amenazan la vuelta al colegio – cada autonomía va a su bola – e impiden recobrar el pulso económico. Si no controlamos la pandemia, la economía no chutará. El jarro de agua fría veraniego para la hostelería, comercio, ocio, es una bomba para las aerolíneas, incapaces de poder mantener su estructura. Huele a despidos. Y lo mismo se olfatea, Don Carlos, si los ERTE tocan a su fin y muchas empresas no pueden reiniciar su actividad. El paro se disparará por encima del 20%, aún suponiendo que los ERTE se mantengan hasta final de año. Ningún otro país europeo sufre tal escarnio. La estructura empresarial española, que en un 95% es de PYMES, no podrá sostener sus costes laborales.

Así que nuestra economía caerá a plomo, más allá del 11% negativo. La silueta de nuestras cuentas públicas de este año se tuerce todavía más: el déficit estará entre el 12-15% del PIB – por lo menos unos 150.000 millones de euros – y la deuda pública acabará 2020 sobre el 120 – 125% del PIB, apuntando a 1,4 billones de euros. A todo esto, el baile presupuestario tiene que arrancar, porque aún impera el sello de Cristóbal Montoro que nos retrotrae a 2018. Y de entonces acá, el panorama no se parece en nada. Y sin presupuestos no llegará dinero de Europa. La recaudación de impuestos está hundida – en el IVA ha descendido el 50% -, el gasto sanitario se dispara al igual que el social. Y es preciso concretar en qué proyectos se invertirá el dinero de Europa. Y hay que hacer algo para levantar los ánimos de la inversión que está parada y el consumo afloja, Don Carlos, con la tasa de ahorro en el 12% hoy y que igual acaba en el 20%

Lunes, 31 de Agosto: “Perfiles Desdibujados”

El interrogante: ¿volverán en los próximos años las masas de turistas de antes o los paquetes turísticos volarán hacia otros lugares?

Verano desaborío, Don Carlos. Julio y agosto se saldan bajo mínimos. El motor turístico sin revoluciones. Los extranjeros, como el desodorante, nos han abandonado. Poca movilidad de los europeos, pero España ha dejado de ser destino apetecido. Grecia, Turquía y Portugal han sido opciones elegidas. El mensaje de “España, país seguro” no ha calado; no se ha sabido vender nuestra imagen.

Una pieza esencial de nuestra maquinaria económica como es el turismo deja de ingresar este año más de 90.000 millones de euros. El tsunami turístico, con sus buenos efluvios para reactivar nuestra economía, desaparece. El interrogante: ¿volverán en los próximos años las masas de turistas de antes o los paquetes turísticos volarán hacia otros lugares?

La contracción de nuestra actividad económica obliga al Gobierno a revisar a la baja el cuadro económico. El descenso del PIB será más grave aún que el pronosticado del -11% en 2020. Tras la perniciosa caída del PIB español del -18,5%, al frente del desplome de la Eurozona en el segundo trimestre, el golpe del tercer trimestre apunta a revés mayúsculo agravando nuestra tasa de paro, que es la más alta de Europa, como el desempleo juvenil. En septiembre zozobrarán pymes y autónomos, con el empleo varado. Los ERTE deberán prolongarse necesariamente hasta 2021.

Y, mientras, la deuda pública roza 1.300.000 millones de euros, aumentando de diciembre a junio en 101.000 millones de euros. Caras de preocupación, semblantes cariacontecidos entre el respetable y muy poca confianza en los cantos de sirena que entonan visos de recuperación. Acaso, pequeño rebote, Don Carlos. En fin, ¡necesitamos mucha moral para el nuevo curso!

Fuente: COPE, La Mirada Económica, Profesor Gay de Liébana

Comentarios NP: El profesor nos ayuda a resituarnos mostrando hechos y datos muy graves y trascendentes en nuestra economía: La crisis del Turismo, con una pérdida de 90.000 Millones de euros en ingresos. La Deuda Pública que supera los 1.300.000 Millones de euros, equivalente al 120-125% del PIB español. La caída del citado PIB al – 18,5%. Aparte la situación del Paro que supera el 15% y que proyectando el paro subyacente superaremos el 20%.

En resumen, nos encontramos con un horizonte muy negativo y sin visos de recuperación, por falta de liderazgo y capacidad para afrontar la crisis.